美元走弱支撑金价攀升，原油供需预期施压价格下行
近期国际大宗商品市场呈现显著分化态势：COMEX黄金价格稳步上扬，一度突破2000美元盎司关口，而WTI原油则持续承压，跌破80美元盎司。这种分化背后，是美元指数走弱与原油供需预期转向的双重驱动。
美元走弱是支撑金价上行的核心动力。近期美元指数从103上方回落至100附近，贬值态势明显。作为黄金的计价货币，美元直接贬值提升了黄金的全球性价比，吸引海外投资者增持。更深层次来看，美元走弱源于市场对美联储货币政策转向的强烈预期：美国CPI、PPI数据连续回落，就业市场边际疲软，叠加三季度GDP增速不及预期，均释放出美联储加息周期接近尾声的信号，甚至部分机构已开始定价明年的降息可能性。在利率下行预期下，黄金作为无收益资产的机会成本大幅降低，其避险与抗通胀属性再度凸显，成为资金规避不确定性的重要选择。此外，全球央行持续增持黄金的长期趋势也为金价筑牢底部，世界黄金协会数据显示，今年前三季度全球央行购金规模超800吨，创同期历史新高。
与黄金的强势形成对比，原油市场正面临供需两端的双重压力。供给端，OPEC+此前宣布的减产计划虽在执行，但市场对减产力度的担忧升温：部分产油国减产执行率不及预期，同时美国页岩油产量持续回升，上周美国原油日产量增至1290万桶，创下疫情后新高，直接抵消了OPEC+减产的部分效果。需求端则更为疲软，全球经济复苏动能不足，欧元区制造业PMI连续10个月处于收缩区间，中国制造业需求边际改善但未达市场预期，欧美高利率环境进一步抑制了消费与工业用油需求。此外，新能源替代的长期趋势持续削弱原油需求预期，叠加投机资金大幅减持原油多头头寸，共同推动油价震荡下行。
短期来看，金价仍将受益于美元走弱与美联储政策转向预期，若后续美国经济数据继续疲软，金价有望向2100美元盎司的历史高位发起冲击。而原油市场则需密切关注OPEC+是否出台新的减产措施，以及全球经济复苏的实际进展，若供需格局未出现明显改善，油价或维持震荡偏弱态势。大宗商品市场的分化，本质上是不同资产对宏观经济与政策环境的差异化反应，投资者需紧盯美联储动向、全球经济数据及OPEC+供给调整，以精准把握市场节奏。
