日本核心通胀持续破2%，央行为何坚守超宽松政策？
日本总务省最新数据显示，2024年10月核心消费者物价指数（CPI，剔除新鲜食品）同比上升2.5%，连续第21个月维持在日本央行设定的2%通胀目标上方。尽管通胀持续达标，央行在同月货币政策会议上仍宣布维持负利率、收益率曲线控制（YCC）等超宽松政策框架不变，这一决策既体现了对通胀“可持续性”的审慎判断，也暴露了日本经济复苏的深层脆弱性。
本轮日本通胀的驱动逻辑与欧美存在本质差异。不同于欧美由内需过热引发的通胀，日本物价上涨更多源于外部输入性压力：日元持续贬值推高能源、原材料进口成本，进而传导至加工食品、日用品等终端消费品。尽管近期国际能源价格有所回落，但日元汇率疲软态势未改，进口成本对通胀的支撑仍在。与此同时，服务业通胀虽近年抬头，部分零售、餐饮企业因劳动力短缺上调价格，但整体涨幅有限，尚未形成央行期待的“工资-价格螺旋”——这正是其判断通胀未达“可持续性”的核心依据。
央行坚守超宽松政策，核心是担忧经济复苏动力不足。2024年第三季度日本GDP环比萎缩0.5%，内需疲软成为主要拖累：家庭实际消费因物价上涨承压，企业投资意愿因全球经济不确定性回落。行长植田和男多次强调，过早收紧政策可能扼杀复苏苗头，尤其是工资增长尚未形成稳定趋势。2024年春季劳资谈判中，大型企业平均工资涨幅达3.6%（30年来新高），但中小企业加薪普遍低于2%，且多为一次性调整，难以转化为长期通胀支撑。
超宽松政策的副作用也日益凸显：日元贬值加剧家庭生活成本压力，尤其是低收入群体；收益率曲线控制压低长期利率，导致国债市场流动性下降，挤压养老金等机构投资者收益。国际市场也质疑日本政策与全球加息周期的错位可能加剧金融波动。
展望未来，央行政策转向将高度依赖两个信号：一是工资增长能否覆盖通胀，形成内需驱动型通胀；二是服务业通胀能否持续升温。若2025年春季劳资谈判实现4%以上加薪，且服务业通胀突破2%，央行或逐步调整政策。但目前全球经济放缓、地缘风险犹存，日本内生复苏动力不足，短期内超宽松政策仍将持续，以平衡通胀目标与经济稳定的双重需求。
