家电行业库存出清告捷，盈利修复预期持续升温
经历了两年多的库存压力考验，国内家电行业正迎来关键转折点：库存出清已接近尾声，盈利改善的预期正逐步从纸面逻辑落地为行业现实。据奥维云网最新数据，2024年第三季度国内家电行业整体库存周转天数降至43天，较去年同期减少14天，重回疫情前的健康区间，标志着行业正式告别“去库存”的被动阶段，转向“稳增长、提盈利”的主动周期。
库存出清的背后，是需求复苏与企业主动调整的合力驱动。终端需求端，地产竣工回暖成为重要支撑——2024年1-9月全国商品房竣工面积同比增长22.3%，滞后性带动家电配套需求持续释放；消费端，多地推出的家电以旧换新补贴、绿色家电下乡等政策，激活了存量市场的置换热情，三季度家电零售额同比增长8.7%，其中高端智能家电增速更是突破20%。与此同时，头部家电企业通过优化生产计划、精简SKU、深化渠道数字化转型，精准匹配市场需求，避免了无效产能堆积，进一步加速了库存周转效率。
随着库存压力缓解，行业盈利修复的逻辑正逐渐清晰。成本端，今年以来铜、铝等核心原材料价格同比下跌12%-18%，直接降低了企业生产成本；产品端，高端化、智能化趋势凸显，嵌入式厨电、智能家居套系的销售额占比已提升至35%，这类产品的毛利率普遍比传统家电高出15-20个百分点；渠道端，线上线下融合的新零售模式不断成熟，减少了中间流通环节，销售费用率同比下降1.2个百分点。
龙头企业的业绩表现已率先验证盈利改善的趋势：美的集团三季度归母净利润同比增长13.2%，海尔智家净利润增速更是达到19.1%，远超市场预期。展望未来，家电行业的盈利修复动力仍在持续——消费升级带来的场景化需求、海外市场的复苏红利，以及企业技术迭代带来的产品溢价，都将成为盈利增长的重要支撑。
可以预见，随着库存回归健康水平，叠加成本红利与需求回暖，家电行业将进入盈利修复的上行周期，龙头企业凭借品牌、技术和渠道优势，将成为这一轮周期的核心受益者。
